Τετάρτη 7 Οκτωβρίου 2009

* Δείτε τους αναλυτικούς πίνακες με τις αποδόσεις, τις τιμές-στόχους, τους δείκτες αποτίμησης και τους ρυθμούς μεταβολής των EPS για τις 10+6 μετοχές, στη δεξιά στήλη «Συνοδευτικό Υλικό».

Mε την ελληνική οικονομία να βρίσκεται στο μέσο βαθιάς οικονομικής κρίσης που αναμένεται να διαρκέσει τουλάχιστον όλο το 2010, οι εισηγμένες εταιρείες βλέπουν τους πελάτες τους να ζορίζονται, τις πωλήσεις τους να υποφέρουν και τα κέρδη τους να γκρεμίζονται.

Όλα δείχνουν πως η δυσμενής εικόνα που παρουσιάστηκε στις λογιστικές καταστάσεις του πρώτου εξαμήνου θα επαναληφθεί και κατά το τρίτο τρίμηνο του έτους, ενώ αν παρατηρηθεί κάποια συρρίκνωση της πτώσης στο τελευταίο τέταρτο της χρονιάς, αυτό κυρίως θα οφείλεται στο ότι και το αντίστοιχο περυσινό χρονικό διάστημα ήταν ιδιαίτερα κακό.

Σε αυτό το κλίμα, όμως, υπάρχουν και εταιρείες που κατάφεραν να αμυνθούν με ιδιαίτερη επιτυχία απέναντι στην κρίση, είτε περιορίζοντας σε πολύ μικρό βαθμό τις απώλειές τους, είτε γιατί συνεχίζουν να διαμορφώνουν τις συνθήκες για καλύτερες επιδόσεις στο μέλλον.

Στο σημερινό φύλλο του «Μ» παρουσιάζουμε ενδεικτικά 10+6 τέτοιες εταιρείες (θα πρέπει βέβαια να τονίσουμε ότι πέραν αυτών υπάρχουν και άλλες που θα μπορούσαν να συμπεριληφθούν στη συγκεκριμένη λίστα), οι οποίες εξέπληξαν θετικά με την άμυνά τους, ενώ παράλληλα δείχνουν να υπόσχονται «καλύτερες μέρες» για το μέλλον.

LAMDA DEVELOPMENT

Από τον Οκτώβριο του 2008 έως σήμερα η μετοχή καταφέρνει και σημειώνει σταδιακή άνοδο στο ταμπλό της Σοφοκλέους, ξεκινώντας από τα 3,02 ευρώ και κλείνοντας στα 7,16 ευρώ (30/9), αφού στην ίδια συνεδρίαση είχε γράψει μέγιστο δωδεκαμήνου στα 7,20 ευρώ. Παρά τη σημαντική αυτή άνοδο, ο τίτλος εξακολουθεί να είναι διαπραγματεύσιμος με discount γύρω στο 35% έναντι της καθαρής αξίας του ενεργητικού του (NAV), καθώς η τρέχουσα κεφαλαιοποίηση της εταιρείας ανέρχεται στα 315,2 εκατ. και η NAV της 30ής/6/2009 ήταν στα 482,6 εκατ. ευρώ.

Στα βασικότερα στοιχεία που οδήγησαν στην επιτυχή πορεία της μετοχής συγκαταλέγονται:

1) Η ισχυρή αντίσταση στην κρίση που επέδειξαν τόσο τα τρία εμπορικά της κέντρα The Mall (μονοψήφιο ποσοστό πωλήσεων στο κέντρο, με πολύ μεγάλη αύξηση επισκεψιμότητας), Golden Hall (αν και χαμηλότερη πορεία σε σχέση με τις αρχικές προβλέψεις, συμπαθητικά αποτελέσματα) και Mediterranean Cosmos, παρά την ιδιαίτερα δυσμενή συγκυρία στον χώρο του εμπορίου.

2) Το προϋπάρχον τεράστιο discount της μετοχής (γύρω στο 70% - 75%) σε σύγκριση με την NAV, σε συνδυασμό με την ανοδική πορεία του κλάδου στην Ευρώπη, με αποτέλεσμα σήμερα οι εταιρείες του κλάδου στο Ηνωμένο Βασίλειο να διαπραγματεύονται με premium.

3) Το πολύ υψηλό ταμείο που επιτρέπει την εκμετάλλευση ενδεχόμενων ευκαιριών, σε περίπτωση που κάποιοι ιδιοκτήτες αποφασίσουν να ρευστοποιήσουν ακίνητα, πιεσμένοι από προβλήματα ρευστότητας.

ΓΕΚΤΕΡΝΑ

Από το ελάχιστο του 1,97 ευρώ το φθινόπωρο του 2008 η μετοχή στις 29/9 έκλεισε στα 6,40 ευρώ, πραγματοποιώντας κατά την ίδια συνεδρίαση μέγιστο δωδεκαμήνου στα 6,74 ευρώ. Οι αναλυτές δίνουν μεγαλύτερη τιμή-στόχο από την τρέχουσα και ενδεικτικά αναφέρουμε τα 8,3 ευρώ της Marfin Analysis και τα 8,6 ευρώ της Πειραιώς Χρηματιστηριακής.

Δύο είναι οι βασικοί λόγοι της πολύ καλής πορείας της μετοχής: Πρώτον, ο συνδυασμός υψηλού ανεκτέλεστου υπόλοιπου συμβάσεων έργων και σειράς αυτοχρηματοδοτούμενων έργων. Και δεύτερον, η γενικότερη στροφή του οικονομικού μοντέλου από την κατανάλωση προς τις υποδομές, όπου ο εισηγμένος όμιλος διαθέτει ισχυρότατη παρουσία τόσο στον κατασκευαστικό τομέα όσο και στην ενέργεια.

JUMBO

Από το ελάχιστο των 3,36 ευρώ του φθινοπώρου, η μετοχή στις 29/9 έκλεισε στα 9,03 ευρώ και η τρέχουσα κεφαλαιοποίηση της εταιρείας διαμορφώνεται στο 1,09 δισ. ευρώ. Η εισηγμένη κατάφερε στη χρήση που έληξε τον Ιούνιο του 2009 να αυξήσει κατά 15,8% τις πωλήσεις της και σε ποσοστό 16% τα καθαρά της κέρδη (στα 95,7 εκατ., που οδηγούν σε δείκτη P/E 11,4).

Η τόσο ισχυρή άμυνα απέναντι στην κρίση αποδίδεται:

- Στην κατά +8% άνοδο που σημείωσαν οι πωλήσεις των προϋπαρχόντων καταστημάτων.
- Στη λειτουργία τριών νέων σημείων πώλησης.
- Στη διατήρηση του πολύ υψηλού περιθωρίου κέρδους.

Για την τρέχουσα χρήση οι αναλυτές αναμένουν 2% - 5% στις συγκρίσιμες πωλήσεις και επιπλέον ενίσχυση από τη λειτουργία νέων καταστημάτων. Τα κέρδη ανά μετοχή πάντως δεν θα αυξηθούν ιδιαίτερα, λόγω και της μετατροπής του ομολογιακού δανείου (πολύ χαμηλού επιτοκίου) σε μετοχές.

MOTOR OIL

Από τα 7,5 ευρώ του Ιουνίου ο τίτλος στις 30/9 έκλεισε στα 11,08 ευρώ (κεφαλαιοποίηση 1,22 δισ.). Η πολύ καλή πορεία της μετοχής μπορεί να αποδοθεί στους εξής παράγοντες:

1) Σε μια ιδιαίτερα δυσμενή συγκυρία για τον κλάδο κατάφερε στο πρώτο μισό του 2009 να σημειώσει τόσα κέρδη όσα περίπου και πέρυσι (105,1 εκατ. ευρώ έναντι 109,3 εκατ. ευρώ)! Οι αναλυτές απέδωσαν την εξέλιξη αυτή στην υπεροχή και στην ευελιξία του διυλιστηρίου της Κορίνθου, που μπορεί να αλλάζει εύκολα το μίγμα της παραγωγής, εκμεταλλευόμενο κάθε φορά κομμάτια της αγοράς τα οποία εμφανίζουν ζήτηση και μεγαλύτερα περιθώρια κέρδους.

Έτσι, τονώθηκαν οι προσδοκίες της αγοράς για την πορεία του 2010, όπου αναμένεται να υπάρξει αυξημένη κατά 25% παραγωγική δυναμικότητα εξαιτίας της επένδυσης που ολοκληρώνεται και υπάρχει η ελπίδα τα περιθώρια διύλισης να μη διατηρηθούν σε τόσο χαμηλά επίπεδα, αν μάλιστα συνεκτιμηθούν και οι προσδοκίες για διεθνή οικονομική ανάκαμψη.

2) Οι όροι της εξαγοράς των πρατηρίων της Shell κρίθηκαν θετικοί και ενδεικτική είναι η θέση της Alpha Finance ότι το deal ενισχύει την αποτίμηση της μετοχής της Motor Oil κατά 1 ευρώ.

3) Οι εκροές λόγω του μεγάλου επενδυτικού προγράμματος θα σταματήσουν στις αρχές του επόμενου έτους.

COCA COLA ΤΡΙΑ ΕΨΙΛΟΝ

Η μετοχή έχει αποδώσει 69,4% το τελευταίο εξάμηνο (έως τις 30/9) και 17,7% στο δωδεκάμηνο και η τρέχουσα κεφαλαιοποίηση της εταιρείας είναι στα 6,6 δισ. ευρώ.

Ο συνδυασμός της οικονομικής κρίσης και της αρνητικής εξέλιξης των συναλλαγματικών ισοτιμιών επηρεάζει αρνητικά την πορεία του εισηγμένου ομίλου, όμως κατάφερε στο α΄ εξάμηνο να περιορίσει τις απώλειες των κερδών στο 8,8% ανά μετοχή (επίδοση 201 εκατ. ευρώ). Προς αυτήν την κατεύθυνση οδήγησαν οι προσπάθειες μείωσης των λειτουργικών δαπανών (αναμένεται να αποδώσουν 115 - 120 εκατ. μέσα στο 2009), η υποχώρηση στις τιμές των πρώτων υλών καθώς και η ενσωμάτωση της εξαγορασθείσας εταιρείας Socib στην Ιταλία.

Η συνέχιση των προσπαθειών για μείωση του κόστους, οι αναμενόμενες θετικές ταμειακές ροές μεσοπρόθεσμα και οι προσδοκίες για ευρύτερη οικονομική ανάπτυξη τονώνουν τις προοπτικές της Coca Cola Τρία Έψιλον και μάλιστα επιτρέπουν στη διοίκησή της να προχωρήσει σε επιστροφή κεφαλαίου 1,5 ευρώ ανά μετοχή. Σε ό,τι αφορά το μέτωπο των εκθέσεων, έχουμε τα 19 ευρώ τιμή-στόχο από τη Merrill Lynch, τα 18 ευρώ από την Εθνική - Ρ&Κ κ.λπ.

ΟΠΑΠ

Από τις μετοχές που δεν έχουν ενθουσιάσει κατά τη διάρκεια του γενικότερου ράλι (-8,9% στο εξάμηνο). Τα κέρδη του πρώτου εξαμήνου υποχώρησαν μόνο κατά 3,8% (στα 371,2 εκατ. ευρώ) λόγω της έλλειψης κάποιου μεγάλου αθλητικού γεγονότος (το 2008 είχαμε το EURO) και εξαιτίας των αυξημένων ποσών που μοιράστηκαν στους παίκτες.

Σύμφωνα με την Alpha Finance, αδύναμα αναμένονται και τα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου, ωστόσο κάτι τέτοιο έχει προεξοφληθεί στην τρέχουσα αποτίμηση.

Δύο θετικοί καταλύτες υπάρχουν το τελευταίο χρονικό διάστημα για τη μετοχή: Ο πρώτος αφορά στην υπογραφή της συμφωνίας με τους πράκτορες, εξέλιξη που θα μπορούσε να λειτουργήσει σαν ασπίδα προστασίας απέναντι σε μια ενδεχόμενη προσπάθεια ξένου ανταγωνιστή να διεισδύσει στην ελληνική αγορά. Και ο δεύτερος σχετίζεται με την αναβολή της πρόσθετης φορολογίας στα κέρδη των νικητών για μετά τις εκλογές, όπου το ΠΑΣΟΚ έχει διατυπώσει την άποψη πως θα πρέπει να υπάρχει ένα ελάχιστο ύψος κερδών αφορολόγητο προκειμένου να ανακυκλώνονται τα κέρδη.

FOURLIS

Η μετοχή στις 30/9 έκλεισε στα 10,74 ευρώ (κεφαλαιοποίηση 547,2 εκατ.), καταγράφοντας κέρδη 49,2% το τελευταίο εξάμηνο και απώλειες 18,6% το τελευταίο δωδεκάμηνο. Παρά το γεγονός ότι ο όμιλος δραστηριοποιείται σε αγορές (π.χ. ηλεκτρικές συσκευές, κινητά τηλέφωνα κ.λπ.) και σε χώρες (Βαλκάνια) που επλήγησαν έντονα από την οικονομική κρίση, στο πρώτο φετινό εξάμηνο κατάφερε να διατηρήσει σταθερό το EBITDA και να περιορίσει σε μονοψήφιο ποσοστό την κάμψη των καθαρών κερδών του (από 14,1 εκατ. στα 13,4 εκατ. ευρώ).

Αν και κάποιος θα μπορούσε να υποστηρίξει ότι το P/E του τίτλου είναι ανώτερο από το μέσο της αγοράς, ή ακόμα πως η πορεία της ελληνικής οικονομίας θα εξακολουθήσει να είναι αναιμική και κατά το επόμενο έτος, η Fourlis προσδοκά βελτίωση οικονομικών επιδόσεων από την επέκταση των «χρυσοφόρων» αλυσίδων ΙΚΕΑ και Intersport, οι οποίες μέχρι σήμερα φαίνεται να αμύνονται σθεναρά απέναντι στην οικονομική κρίση.

ΥΓΕΙΑ

Με την τιμή στα 2,28 ευρώ (στις 30/9 η κεφαλαιοποίηση ήταν 286,4 εκατ. ευρώ) ο τίτλος έχει καταγράψει κέρδη 37,3% κατά το τελευταίο εξάμηνο. Στο πρώτο μισό του έτους ο εισηγμένος όμιλος ενίσχυσε το EBITDA κατά 3,2% και τα καθαρά του κέρδη σε ποσοστό 36,5%, στα 11,1 εκατ. ευρώ.

Η πορεία των υπαρχουσών κλινικών ήταν πολύ καλή αντιμετωπίζοντας με μεγάλη επιτυχία την οικονομική κρίση, ενώ παράλληλα προστέθηκε όγκος εργασιών από νέες κλινικές (Ευαγγελισμός στην Κύπρο, Safak στην Τουρκία). Πέραν αυτών, έχουν ξεκινήσει προσπάθειες περικοπές κόστους, ενώ επίσης μέσα στον Οκτώβριο δρομολογείται αύξηση κεφαλαίου με καταβολή μετρητών.

Οι επιπλέον προοπτικές ανάπτυξης του ομίλου βασίζονται στις όποιες ενισχύσεις πληροτήτων μπορούν να γίνουν στις κλινικές της Ελλάδας, στην ανάπτυξη των σημερινών κλινικών εκτός Ελλάδας, ενώ σε κάποια μελλοντική στιγμή ανοιχτό παραμένει και το ενδεχόμενο νέων επεκτάσεων στη ΝΑ. Ευρώπη.

ΕΧΑΕ

Ο τίτλος έχει αποδώσει 63,2% το τελευταίο εξάμηνο και η εταιρεία διαπραγματεύεται με κεφαλαιοποίηση 567,4 εκατ. ευρώ. Πρόσφατα προχώρησε σε επιστροφή κεφαλαίου 0,15 ευρώ ανά μετοχή, λόγω και του μεγάλου ύψους ρευστών διαθεσίμων της.

Η εισηγμένη, έπειτα από πολιτική δραστικού περιορισμού των λειτουργικών της εξόδων, κατάφερε να μειώσει το... νεκρό σημείο της σε επίπεδο ημερήσιου όγκου συναλλαγών 50 εκατ. ευρώ. Το γεγονός αυτό της επέτρεψε στο πρώτο εξάμηνο να πετύχει αξιοσημείωτη κερδοφορία (16,9 εκατ. από 35,7 εκατ. την αντίστοιχη περυσινή περίοδο) παρά τη δυσμενέστατη συγκυρία που επικράτησε στις διεθνείς κεφαλαιαγορές. Μάλιστα, στη διαμόρφωση αυτής της επίδοσης συνέβαλε και μη επαναλαμβανόμενο έσοδο ύψους 1,8 εκατ. ευρώ.

Ωστόσο, η πολύ μεγάλη άνοδος στις τιμές των μετοχών από τον Μάιο έως σήμερα οδήγησε και σε ακόμη πιο μεγάλη τόνωση του όγκου των συναλλαγών, που τελευταία μάλιστα υπερβαίνει τα 300 εκατ. ευρώ ανά συνεδρίαση. Αυτό σημαίνει σαφή διαγραφόμενη άνοδο οικονομικών επιδόσεων το δεύτερο μισό του έτους. Άρα, η ΕΧΑΕ όχι μόνο αναμένεται φέτος να παρουσιάσει «αξιοπρεπέστατη» κερδοφορία, αλλά παράλληλα μην έχοντας επενδύσει στα Βαλκάνια έχει αποφύγει τις περιπέτειες. Τέλος, η οικονομική κρίση φαίνεται να έχει εξασθενίσει τη φιλολογία και τις προοπτικές για την ανάπτυξης στις εναλλακτικές πλατφόρμες συναλλαγών.

FOLLI FOLLIE

Πρόκειται για τη μετοχή-έκπληξη του τελευταίου εξαμήνου που απέφερε κέρδη 178,3% (τιμή 16,42 ευρώ, κεφαλαιοποίηση 540,9 εκατ.)! Η έντονη υπεραπόδοση έναντι του Γενικού Δείκτη οφείλεται κυρίως στους παρακάτω παράγοντες:

- Διαψεύστηκαν οι φόβοι για πρόβλημα χρηματοδότησης και για έντονες επιδράσεις από το συγκεκριμένο μέτωπο.

- Σε αντίθεση με τις αρχικές προσδοκίες, οι οικονομικές επιδόσεις του πρώτου εξαμήνου ήταν ιδιαίτερα ισχυρές και η μητρική Folli Follie αύξησε τις πωλήσεις της κατά 22%, ενώ ο όμιλο των ΚΑΕ σε ποσοστό 2,9%. Ο ενοποιημένος τζίρος βελτιώθηκε κατά 9,5% (σε περιβάλλον κρίσης) και τα καθαρά κέρδη σε ποσοστό 29% (στα 54,7 εκατ. ευρώ, επίδοση που εξακολουθεί να οδηγεί σε μονοψήφιο δείκτη P/E).

3Η διαφαινόμενη βελτίωση του διεθνούς οικονομικού κλίματος αρχίζει σιγά-σιγά να «ξαναζεσταίνει» τις σκέψεις για φιλόδοξες επενδύσεις στη λιανική εντός και εκτός Ελλάδος, με πρώτο δείγμα την απόφαση για επαναλειτουργία του τέως Μινιόν.

ΟΙ 6 ΜΕΓΑΛΕΣ ΤΡΑΠΕΖΕΣ

Πρόκειται για την Εθνική Τράπεζα, την Alpha Bank, την EFG Eurobank, την Τράπεζα Πειραιώς, την Τράπεζα Κύπρου και τη Marfin Popular Bank, οι μετοχές των οποίων έχουν ανακάμψει σημαντικότατα από τον Μάιο. Όπως δείχνουν τα πράγματα, ο τραπεζικός κλάδος θα είναι ο πρώτος που θα ανακάμψει ουσιαστικά από την κρίση και οι αναλυτές αναμένουν για το 2010 πολύ υψηλές κερδοφορίες και για το 2011 επιδόσεις που ουσιαστικά δεν θα θυμίζουν ότι περάσαμε από κάποια κρίση!

Σύμφωνα πάντα με τις εκτιμήσεις των ειδικών, οι τράπεζες (έπειτα από ένα πολύ κακό πρώτο φετινό τρίμηνο) έχουν εισέλθει σε περίοδο υψηλών δανειστικών περιθωρίων, με θετικότατες χρηματοοικονομικές επιδόσεις και πολύ υψηλότερη ρευστότητα σε σχέση με το παρελθόν. Όσο για τον φόβο περί μαζικών επισφαλειών, φαίνεται ότι οι νέες εκτιμήσεις είναι πολύ πιο καθησυχαστικές εν συγκρίσει με το παρελθόν.

ΑΠΟΤΙΜΗΣΕΙΣ, ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΚΑΙ ΤΙΜΕΣ-ΣΤΟΧΟΙ

Το μέσο P/E των 10+6 εταιρειών για το 2010 εκτιμάται σε 11,8 φορές έναντι 11,2 φορών για τον Γενικό Δείκτη και 11,5 φορών πλέον για τον δείκτη της υψηλής κεφαλαιοποίησης. Αναφορικά με το 2011, ο μέσος πολλαπλασιαστής κερδών για τις εταιρείες προβλέπεται στο 9,25 έναντι 9,2 για τη συνολική αγορά και 9,1 για τον δείκτη της υψηλής κεφαλαιοποίησης.

Μεταξύ των 10+6 εταιρειών, κάποιες από αυτές εμφανίζουν μονοψήφιους πολλαπλασιαστές κερδών τόσο για το 2010 όσο και για το 2011.

Οι μετοχές των εταιρειών ΟΠΑΠ, ΓΕΚΤΕΡΝΑ, Folli FOLLIE και Τράπεζα Κύπρου είναι διαπραγματεύσιμες με μονοψήφια P/E τόσο για 2010 όσο και για το 2011.

Αναφορικά με το 2011, εκτός από τις παραπάνω εταιρείες επίσης και η Alpha Bank, η Τράπεζα Πειραιώς, η EFG Eurobank, η MPB, η Motor Oil και η Εθνική Τράπεζα εμφανίζουν χαμηλότερους δείκτες αποτίμησης σε όρους P/E από τις 10 φορές, ενώ παράλληλα, οι προσδοκώμενοι ρυθμοί αύξησης των κερδών τους είναι θετικοί για το 2010.

Η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ εμφανίζει προβλεπόμενο P/E 8,2 και P/BV 2,5 για το επόμενο έτος, ενώ η μερισματική της απόδοση προβλέπεται να προσεγγίζει το 6,3% και ο ρυθμός αύξησης των κερδών το 70%.

Για τη Motor Oil το 2010, πέραν του χαμηλού δείκτη P/E, τόσο η μερισματική απόδοση στο 8,7% όσο και οι ρυθμοί μεγέθυνσης των κερδών είναι υψηλότατοι.

Εκτός από τις αποτιμήσεις σε όρους κερδοφορίας και οι αποτιμήσεις λογιστικής αξίας κινούνται σε παρόμοια επίπεδα με τους δείκτες της αγοράς. Ο μέσος δείκτης P/BV για το 2010 των 10+6 εταιρειών προβλέπεται στη 1,5 φορά έναντι 1,4 φοράς για τον Γενικό Δείκτη και 1,3 φοράς για τον αντίστοιχο της υψηλής κεφαλαιοποίησης. Αντίθετα, ο δείκτης της μεσαίας κεφαλαιοποίησης κινείται χαμηλότερα, στο 0,95. Για το 2011, ο δείκτης λογιστικής αξίας προβλέπεται στη 1,3 φορά, ήτοι 4% premium μόλις σε σχέση τόσο με τον Γενικό Δείκτη όσο και με τον αντίστοιχο της υψηλής κεφαλαιοποίησης.

Όσον αφορά στις 6 μετοχές του τραπεζικού κλάδου, παρόλο που ο εκτιμώμενος ρυθμός κερδοφορίας τους το 2010 δεν θα είναι εντυπωσιακός, εντούτοις για το 2011 οι προβλέψεις των αναλυτών κάνουν λόγο για ιδιαίτερα υψηλά ποσοστά αύξησης που σε κάποιες περιπτώσεις θα ξεπεράσουν και το 50% όπως σε αυτήν της Τράπεζας Πειραιώς αλλά και της Marfin Popular Bank.

Πέραν των τραπεζικών τίτλων, θετικό στοιχείο και των 10 μετοχών είναι η προσδοκώμενη αύξηση των κερδών ανά μετοχή που προβλέπεται να εμφανίσουν και για τα δύο έτη αναφοράς. Για το 2010 η μέση άνοδος των κερδών ανά μετοχή είναι 17,3% εν συγκρίσει με το -11,1% για τον Γενικό Δείκτη και 6,3% για τον FTSE/ASE-20.

Από την άλλη πλευρά, ο ρυθμός αύξησης των κερδών ανά μετοχή για το 2010 για τους 10+6 τίτλους διαμορφώνεται σε αρκετά υψηλότερο επίπεδο σε σχέση με τον Γενικό Δείκτη, τον δείκτη της μεσαίας κεφαλαιοποίησης αλλά και έναντι των εκτιμήσεων για τον δείκτη της υψηλής κεφαλαιοποίησης. Για το 2011, η μέση εκτίμηση για την αύξηση των κερδών ανά μετοχή των 10 εταιρειών υπερβαίνει το 28%, όταν για τους δύο δείκτες αναφοράς, η μέση πρόβλεψη προσεγγίζει το 23% για τον Γενικό Δείκτη και το 26% για τον αντίστοιχο της υψηλής κεφαλαιοποίησης.

Από την άλλη πλευρά, βέβαια, βάσει των προσδοκώμενων μερισματικών αποδόσεων, οι παραπάνω μετοχές δεν εμφανίζονται «ελκυστικότερες» για το 2010, αφού για μεν φέτος η μερισματική απόδοση υπολογίζεται στο 3,51% έναντι 3,93% και 3,73% για τον Γενικό Δείκτη και τον FTSE/ASE-20, ενώ για το 2011 η κατάσταση βελτιώνεται αισθητά σε 4,46%, εν συγκρίσει με το 4,64% και το 4,60% για τους δύο δείκτες αναφοράς.

Αξιόλογη είναι η απόδοση των 10+6 μετοχών σε σχέση με τους δείκτες αναφοράς. Στον πίνακα με τις αποδόσεις, η σταθμισμένη απόδοση των επιλεγμένων μετοχών για το 2009 διαμορφώνεται σε 74% έναντι 49% για τον Γενικό Δείκτη και 52% για τον δείκτη της υψηλής κεφαλαιοποίησης. Η υπεραπόδοση των 10+6 μετοχών ξεπερνάει ακόμα και τον της FTSE/ASE Mid 40 που είναι πέραν κάθε σύγκρισης. Η εικόνα των αποδόσεων ενισχύεται αισθητά αν ληφθούν υπόψη οι αποδόσεις του εξαμήνου. Ο μέσος όρος για τους 10+6 τίτλους διαμορφώνεται σε 109%, έναντι 59% για τον Γενικό Δείκτη και 68% για τον αντίστοιχο της υψηλής κεφαλαιοποίησης.

Από τις 10+6 μετοχές, τις υψηλότερες αποδόσεις από την αρχή του έτους έχουν προσφέρει οι μετοχές της Folli Follie με +183,1%, της Fourlis με +128%, της Jumbo με 108% και της Εθνικής Τράπεζας με +101%. Στον αντίποδα, ο ΟΠΑΠ έχει κινηθεί σε αρνητικό έδαφος.

Τέλος, μια ματιά στις τιμές-στόχους δείχνει ότι το περιθώριο ανόδου για τις 10+6 μετοχές, παρά τις τόσο υψηλές αποδόσεις τους σε όλη τη διάρκεια του 2009, είναι θετικό για τις 13 από τις 16 μετοχές. Το υψηλότερο περιθώριο ανόδου εμφανίζει η Motor Oil και η ΓΕΚ/ΤΕΡΝΑ με +31% και ακολουθούν η Τράπεζα Κύπρου με 20% και η ΕΧΑΕ με +19%. Μεγάλο περιθώριο ανόδου εμφανίζει και η Εθνική Τράπεζα με +18% αφού η τιμή-στόχος των τελευταίων 7 ημερών διαμορφώνεται στα 29 ευρώ ανά μετοχή.